新股前瞻|上半年营收翻倍、海外市场贡献关键增量，宝丰堂半导体“趁热”IPO

展望2025年的趁热全球资本市场，科技板块无疑是新股献关最热门的投资主题。受到人工智能热潮及美联储降息预期的前瞻推动，年内海内外科技公司纷纷刷新历史新高。上半收翻以电子元件PCB为例，年营弗若斯特沙利文数据显示，倍海半导2024至2028年间全球PCB市场规模将从5272亿元增长至6499亿元，外市复合年增长率为5.4%，场贡显著高于2018至2024年期间的键增2.7%平均增速。

随着科技行业的量宝繁荣，上游产业链也随之加速发展。丰堂等离子体处理设备受益于半导体、趁热PCB及消费电子市场需求增长，新股献关预计至2028年，前瞻其全球市场规模将扩展至3909亿元，上半收翻2024-2028年复合年增长率约为9.2%。其中，PCB相关设备的复合年增长率将从2018-2024年的4.9%提升至2024-2028年的9.3%；半导体领域的持续扩容速度也将保持在约9.2%。

借助行业快速增长，宝丰堂半导体(以下简称“宝丰堂”)在过去几年得以持续发展。最近，宝丰堂已向港股递交上市申请。这标志着公司开始着眼于更广阔的市场。根据招股书，宝丰堂的业务遍布中国内地、东南亚、北美及欧洲等地。2022-2024年，宝丰堂在中国PCB等离子除胶渣设备市场中排名前三，2024年其市场份额约为3.9%。

收入主要来源于设备销售，2022年到2025年上半年，宝丰堂该业务的收入占比分别为71.3%、83%、78.5%、70.7%。此外，公司还获得了部分来自零部件销售及维修服务的收入。得益于设备销售的增长，宝丰堂的营收从2022年的7921.9万元大幅提升至2024年的1.5亿元。今年前6月，收入为7918万元，同比增长103.9%。进一步分析，设备销售收入主要来自用于PCB制造(占54.1%)、半导体制造(占7.7%)及等离子除胶渣设备的上下料设备(占8.9%)。

从地域来看，宝丰堂的营收结构也发生了显著变化。2022年，93.4%的收入来自中国内地；到2024年这一比例已降低至75.1%，而泰国、美国和越南的收入占比分别上升至5.1%、8.4%和3.8%。2023年，海外市场的收入甚至占据了45%，其中泰国的收入占比已增至27%。

宝丰堂早在2008年就已在欧美建立服务网络，并积极拓展海外市场，成功与多家美国PCB厂商建立合作，产品已经销往11个国家和地区。有关数据显示，宝丰堂在国内同行业中处于领先地位。

在扩张收入的同时，宝丰堂的盈利能力也有所改善。2022年到2025年上半年，公司毛利润分别为3902.3万元、7383.2万元、7479.1万元和4739.5万元，毛利率为49.3%、53.3%、50%和59.9%。同期净利润分别为1114.3万元、3678万元、3924.3万元和1453.6万元。

然而，必须提到的是，宝丰堂所在的等离子处理设备市场竞争激烈且高度集中。技术壁垒高，尤其是在刻蚀、去胶和PCB清洗等领域，参与者大多掌握着复杂的技术要求。截至2024年，中国等离子处理设备市场的参与者超过50家，前五名的市场占有率超过70.4%，宝丰堂的市场占有率不到0.01%。

尽管如此，宝丰堂在PCB等离子除胶渣设备领域影响力也不容小觑，2024年在该领域市场份额达到3.9%，位列第三。但考虑到整体市场规模仅为12亿元，宝丰堂需在更多领域提升竞争力。

招股书明确表示，公司将加强半导体制造行业的布局，特别是刻蚀技术、多晶硅刻蚀等方面的技术研发，并计划向薄膜沉积及先进封装等领域扩展。国内半导体等离子处理行业市场集中度高，前五名参与者的市占率超过92.8%，而宝丰堂的市占率同样不到0.01%。在潜力巨大的市场中，宝丰堂未来能分得多少份额将影响其长期投资价值。这将是未来港股上市之路的重要观察点，XM外汇官网也将持续关注。